一直想写一篇2024年的投资总结，但最近几天跌蒙了，所以始终提不起键盘。昨天偶然的一次机会，又简略重温了一下十多年前看过的电影《点球成金》。看完之后竟然隐隐觉得，我的股票投资定量分析启蒙，没准就是从这部电影学来的！
正是凭借着定量分析，2016～2019年，牛市居多，我的年化收益20%左右。2020～2023年，熊市居多，我的年化收益15%左右。2024年股市还行，我也略微超越大盘，获得了32%的投资收益！
故事的开篇，一位英俊的男人担任了一支小球队的经理。并且这还不是一支足球队，而是一支棒球队。无意之间，英俊男人结识了一个小胖子。这个小胖子是个高材生，据说可以靠纯量化的数据来指导球队组建。万万没想到的是，英俊男人竟然信了。在此之后，英俊男人与球队老板摊牌。球队成员不仅需要大换血，而且只看数据选球员。如此一来，一只纯量化的高性价比小球队就诞生了！
直觉上来说，这样的球队不会太差。但开季之后，却一直输球。为啥？因为球队主教练并不信任英俊男人换来的那些“边角料”。与此同时，主教练还要尽量宠着球队里冉冉升起的新星。面对此种情况，英俊男人的暴脾气一下子就上来了。直接交易走了一堆球员，甚至还包括那个新星。如此一来，球队主教练就必须启用“边角料”了。随之而来的则是渐入佳境，一波创纪录的20连胜之后，英俊男人甚至都有点飘了！
接下来的故事发展，开始回归正常。小球队顺利进入了季后赛，但却无法夺得总冠军。因为他选的各位置球员，只是预算之内性价比最好的球员，但却并不是真个联盟里球技最好的球员。季后赛里死磕财大气粗的球队，落败也就不足为奇！
这个小球队的经理，让我想到了巴菲特的大师兄施洛斯。他就是纯粹的格雷厄姆式量化投资，从业几十年的年化收益甚至可以接近同期的巴菲特。然而不得不说的是，这个策略无法容纳大资金，所以施洛斯总是在刻意控制自己的私募基金。以至于他的师弟都成航空母舰了，他却仍然只是一艘小渔船！
但是对于“小球队”来说，这就足够了！《点球成金》里量化分析不仅帮助了球队老板扭亏为盈，而且还吸引了大量球迷。更重要的就是：保住了队内球员的工作！将其称之为无冕之王，也并不为过！
《点球成金》的片尾有一首英文歌，是英文歌曲《The show》的改编版，很好听！英俊男人虽然是一位成功的球队经理，但却是一位坏爸爸。但他的女儿却选择了无条件的支持他，这也是为人之父的感动之处！单曲循环之中，我也陷入了沉思。难道英俊外表与好爸爸就是一组无法调和的矛盾吗？直到通过镜子看到了自己的英俊外表，我才恍然大悟，原来这个矛盾只是一个伪命题！
可能是受到《点球成金》的启发，在学习巴菲特的过程中，我还在十多年前发明了一个叫作“市赚率”的股票指标。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。作为分子的PE，可以看作股票的价格。作为分母的ROE，可以看作是股票的性能。两者相除之后，其实就是一个股票的性价比指标。考虑到ROE是个百分数，所以市赚率的真实公式其实是：PR=PE/ROE/100。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。上世纪80年代，巴菲特分两年建仓可口可乐。两年平均下来，市赚率刚好就是0.4PR。非常巧合的是，从那时起，用“40美分买入1美元”就成了巴菲特的口头禅。有鉴于此，市赚率很可能就是巴菲特的投资秘密！在面对ROE稳定的公司时，市赚率可以轻松实现“一眼看胖瘦”！巴菲特4折5折6折买股，我也照猫画虎4折5折6折买股！
考虑到PE=PB/ROE这个数学关系，所以市赚率还可推导出第二公式：PR=PB/ROE/ROE/100。在投资周期股时，可以把现值PB和多年ROE平均值代入到第二公式，从而计算出模糊正确的市赚率估值。巴菲特所在的美股，牛长熊短，ROE取值多年平均即可。我所在的AH股，牛短熊长，ROE取值则需尽量保守，比如说景气周期里的ROE最低值！
考虑到国企央企无法收购，只能通过股价上涨和股利支付实现价值回归。所以笔者又以50%股利支付率作为标杆，加入了N这个修正系数（PR=N*PE/ROE/100或PR=N*PB/ROE/ROE/100）。股利支付率≥50%的企业，修正系数为1.0（50%除50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如40%的企业，修正系数为1.25（50%除以40%）。
新年伊始，股市持续走低。估值ROE稳定的价值股，我最常采用TTM PE搭配TTM ROE，这样最贴近企业现状。TTM ROE的取值：可以用同花顺PC版：F10、财务分析、按单季度、净资产收益率，把最近四个季度的ROE加起来即可。
表格当中，泸州老窖有压货传闻，格力电器修订股东回报规划比较随意，伊利股份的一季报里有较多的扣非利润，成都银行可转债强赎之后会摊薄每股利润，所以估值上人为+0.1PR，也算是贴近现实的模糊正确。
除非是大牛市，否则一个板块的所有股票不可能全部涨到高估，所以我会选出行业龙头作为标杆。标杆高估之后，同行业的股票一并卖出。白酒我选贵州茅台A，家电我选美的集团A，保险我选中国平安A。石油我选中国海油H，船运我选中远海控H，煤炭我选中国神华H。A股流动性更好，1PR附近便可越涨越卖。H股流动性更差，0.8PR附近便可越涨越卖！
最后要说的是，市赚率绝非万能。以价值股为例，还需定性分析。如果ROE只是短暂几年下滑，未来长期还会持续稳定，那么4折5折6折，就是非常好的买入机会，反之则需快跑。再以周期股为例，则需定性分析景气周期是否已经结束，同样不是简单的事情。至于如何提高定性分析能力？多看书、多看年报、多走走、多看看，别懒！最最后要说的是，定量与定性还需相辅相成，尤其是定量必不可少。想象一下，既不看PE也不看ROE就去炒股，就问你敢不敢？反正我是不敢！
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