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解构阿里系丨大手笔增持阿里巴巴 ,马云意在释放什么信号?

2024年02月12日 经济刃舞 阅读(92312)




  21世纪经济报道记者陶力董静怡上海报道

  久未现身的阿里巴巴(89988.HK)创始人马云又有了新的动作,资本市场为之沸腾。

  1月25日,软银集团对外披露,2020年4月旗下全资子公司Skybridge LLC使用阿里巴巴5.123亿股阿里巴巴股票(相当于约6400万ADR)与金融机构签订的预付远期合约,已在2021年10月至2024年1月期间分阶段实施,目前已全部完成实物结算,非经常性收入约合611.7亿元人民币。

  这些合约并不等于正式出售股票,但由于软银提前结算这些合约,意味着放弃了保留股份的选择权,实际已完成阿里巴巴股份的减持。

  而在2023年第四季度购买约5000万美元的阿里巴巴股票后,马云的持股比例超过了2021年底的4.3%。与此同时,蔡崇信通过其家族投资平台购买了1.5亿美元的阿里股票。两人合计持股已超过软银集团。根据估算,马云取代软银,成为该公司的最大单一股东

  对于上述消息,阿里巴巴并未做出公开回应。

  知情人士对21世纪经济报道记者表示,这一变化属实。

  业界关注的是,此举是否是意味着阿里巴巴将走出低谷的信号。马云和蔡崇信的联合增持,不仅刺激阿里巴巴股价大涨,也对中概股股价回升产生了积极影响。

  资深互联网行业观察人士王如晨在接受21世纪经济报道记者采访时认为,马云此时选择回购有两重原因,一是国内互联网企业价值被严重低估,除了外部环境影响外,也有国内持续的反垄断政策影响,使得阿里巴巴正处于一个价值洼地;二是外部环境开始发生变化,近段时间国家相关部门对民营经济、数字经济的激励更加明显,尤其是对平台经济企业,整个趋势在走向明朗。

  “向上的趋势应该不会变,就看怎么重建信心。”在他看来,马云和蔡崇信增持,显然要比其他股东或者是其他合伙人更有说服力。

  与此同时,阿里巴巴在2023年以来,也在收缩投资边界,聚焦于主营业务成为管理层的新航向。

  阿里探底?

  21世纪经济报道记者统计,自2021年初以来,中概股总体累计跌幅巨大,不少个股累计跌幅已超过90%,市值缩水超过1万亿美元。

  2023年,只有少数中概股股价上涨,如拼多多新东方等,大多数中概股股价下跌,其中不乏头部企业如京东哔哩哔哩等,有的甚至在一年内跌超50%。

  据华谊信资本统计,在新上市的中概股中有24家企业当前股价已跌破发行价,破发率高达66.7%。

  其中,阿里巴巴的起伏令人唏嘘。

  2020年10月,阿里巴巴股价上涨到历史最高点319.32美元,市值超过8000亿美元。而在刚刚过去的1月22日,其股价最低仅64.8美元。近三年来,其市值已经蒸发了6600亿美元左右。

  JP摩根的分析师Alex Yao在2022年大幅下调了28支主要中概股的评级和目标价,给出的原因是地缘政治和宏观风险上升,导致全球投资者减少对中国互联网行业的投资。这一举措加剧了市场的恐慌情绪,进一步推动了中概股的下跌。

  在此背景下,过去一年,阿里巴巴开始大力回购公司股票。该公司在2023年全年以95亿美元的总价回购了总计8.979亿股普通股,约合人民币680亿元。公司进行股票回购,通常是为了提高股价和增强投资者信心,且大规模的回购往往预示着市场可能已经接近阶段性底部。

  阿里巴巴的这一行动,结合其创始人和董事会主席的增持行为,对市场产生了积极影响。从业务层面来看,阿里巴巴的增长依然稳定。

  去年12月,阿里巴巴发布了2024财年中期报告(截至2023年9月止六个月,以下简称“半年报”)。该报告显示,财年上半年阿里巴巴集团实现收入同比增长11%,经调整EBITA同比增长25%,经营利润同比增长52%。

  其中,淘天集团收入同比增长8%;阿里国际数字商业集团收入增长47%,菜鸟集团收入增长29%;本地生活集团收入增长22%;大文娱集团收入增长21%。云智能集团在AI与公有云收入增长的双重驱动下,盈利能力优化。

  对于这份成绩单,瑞银与高盛都表示,中国股市目前的估值已经处在非常有吸引力的水平,估值修复是2024年中国股市重要的驱动力。两家头部大行都将阿里巴巴评为2024中国互联网和电商领域首选股之一。

  “市场对于业绩外的因素过于关注,却没能看清全貌,反应过度。”瑞银在2023年11月的一份报告中直言。

  “对于阿里巴巴来说,最大的压力来自反垄断方面,而今天反垄断的氛围在消散。此前这种气氛持续蔓延,导致一点微小的政策变化,只要谈到平台企业或者阿里巴巴,就很容易引发资本上的抛售。”王如晨认为,拼多多对标的更多是淘天集团的部分,双方的营收规模、获利能力以及多样性还有差距。阿里巴巴很多多元业务的价值,并没有体现在它的市值里。

  资本市场依然期待着理性的回归。在经历了组织变革、掌舵人换帅和战略再转向以后,阿里巴巴这艘大船还在探寻更好的航向。

  收缩边界

  在低迷近3年后,马云的增持行动对于互联网行业也产生了积极影响。除了股价普遍迎来回升之外,从业者的心态也有所变化。“恰逢其时,只有创始人的回归才能激活整盘棋。”有创业者如此对记者表示。

  价值的修复和信心重建都需要时间。

  《中国互联网企业综合实力指数(2023)》显示,2023年中国互联网企业综合实力指数值为717.8分,同比下降1.8%,该指数主要通过企业规模、盈利、创新等指标计算而出;规模指数值为983.5分,同比下降5.7%,主要与企业营收、互联网业务收入、市值等指标挂钩。

  这两项数据都是过去十年以来的首次同比下滑。除了行业监管、政策限制、中美关系变化等不利因素外,昔日的资本宠儿们,还面临市场饱和、技术创新不足和同质化竞争等问题。

  2023年以来,阿里巴巴大动作不断。

  11月中旬,在阿里巴巴三季报财报分析师电话会上,吴泳铭作为新上任的阿里巴巴集团CEO首次参加,并宣布了一系列变动:暂缓盒马鲜生IPO,不再推进云智能集团的完全分拆。与此同时,阿里第一批战略级创新业务,被誉为新“四小龙”的1688、闲鱼、钉钉、夸克四大板块浮出水面。

  新的业务在生长,旧的布局则在收缩。

  “针对部分投资,我们还是有机会可以去加以变现,通过货币化的方式,未来也可以为集团股东返还价值,从而帮助集团提升资本回报率。除此之外,我们还有很多其他投资,包括股本证券方面的投资、股票投资,以及一些关联企业方的投资。所有这些投资也是一种资源,我们可以利用它来提升资本回报率。” 阿里巴巴集团CFO徐宏称,集团计划在未来几年内将ROIC(资本回报率)提升至双位数水平。

  对于非核心业务,需要尽快让这部分投资转为盈利。否则,则会进行更多减法。

  2023年年底,6家A股上市公司美凯龙圆通速递居然之家美年健康分众传媒千方科技相继发布公告,称阿里巴巴(中国)网络技术有限公司(以下简称“阿里网络”)将其所持上市公司股份,转交给新成立的杭州灏月企业管理有限公司(以下简称“杭州灏月”)。

  上述6家上市公司股权转让总价约193.68亿元。

  此外,丽人丽妆也公告阿里网络拟以11.26 元/股协议转让所持公司7037.67万股(17.57%)至杭州灏月,转让总价合计7.92亿元。

  从公司注册信息来看,杭州灏月成立于2023年10月24日,由淘宝(中国)软件有限公司持股57.59%,浙江天猫技术有限公司持股35.75%,以及Alibaba.com China Limited 持股6.66%。

  这与阿里网络的股东构成完全一致。已披露的公告称,阿里网络的一系列变动是为了“突出主业、非主业业务独立发展。”

解构阿里系丨大手笔增持阿里巴巴 ,马云意在释放什么信号?

  接近阿里巴巴人士对21世纪经济报道记者表示,通俗来说,就是之前太多事宜都是阿里网络这个主体,现在为了主体业务、非主体业务分开经营,把投资的主体都划转到“杭州灏月”。

  事实上,巨头受挫加上反垄断阴影,互联网领域的投融资活跃度明显下滑。中国信通院发布《2023年三季度互联网投融资运行情况》研究报告显示,三季度,我国互联网投融资案例数同比下跌54%,披露的金额同比下跌36.4%。

  安邦咨询认为,在中国经济从疫情中缓慢恢复的过程中,国内互联网经济在2023年也度过了更为艰难的一年。随着阿里巴巴等传统互联网“大厂”市值日益缩水,很多人已经意识到流量经济正在到达边界。在政策边界和市场空间日益清晰的情况下,新一代移动互联网企业的崛起,意味着国内互联网经济正在发生新的迭代。

  或许,聚焦主营业务、加大技术变革、寻找新增长的蓝海,不在红海里厮杀,才是马云们正在要做的抉择。

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