上市公司现金分红规则正式出炉。

12月15日，证监会发布《上市公司监管指引第3号――上市公司现金分红》（以下简称《现金分红指引》），以及《关于修改 <上市公司章程指引> 的决定》（以下简称《章程指引》），自公布之日起施行。沪深证券交易所同步修改完善规范运作指引，明确操作性要求。

据统计，2023年1―11月A股分红总额2.1万亿元，再创历史新高，是1―11月股权再融资总额5885亿元的近4倍，分红家数占比65.7%，股息率3.04%。证监会表示，将在尊重公司自治的基础上，更好发挥监管的引导约束作用，推动上市公司不断增强分红意识，优化分红方式，培育分红习惯，提高分红水平，同时约束异常分红，促进上市公司整体分红水平稳中有升。

来看关键内容：

1. 对不分红的公司加强披露要求等制度约束督促分红。对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点监管关注。

2. 简化中期分红程序，推动进一步优化分红方式和节奏。鼓励公司在条件允许的情况下增加分红频次。

3. 增加对中期分红的完成时限要求，督促公司在章程中细化分红政策，明确现金分红的目标，更好稳定投资者预期。同时，引导公司在章程中制定分红约束条款，防范企业在利润不真实等情形下实施分红。

4. 加强对异常高比例分红企业的约束，强调上市公司制定现金分红政策时，应综合考虑自身盈利水平、资金支出安排和债务偿还能力，兼顾投资者回报和公司发展。

5. 对资产负债率较高且经营活动现金流量不佳，存在大比例现金分红情形的公司保持重点关注，防止对企业生产经营、偿债能力产生不利影响。

6. 独立董事认为现金分红方案可能损害上市公司和中小股东利益情形的，有权发表意见，实现与独董制度改革的衔接。

多措并举推动上市公司提高分红水平

《现金分红指引》主要从四方面推动上市公司提高分红水平。

一是进一步明确现金分红导向，推动提高分红水平。对不分红的公司加强制度约束督促分红。对未进行现金分红的，除披露具体原因外，还要披露下一步为增强投资者回报水平拟采取的措施等。对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点关注，督促提高分红水平，专注主业。

二是简化中期分红程序，推动进一步优化分红方式和节奏。鼓励公司在条件允许的情况下增加分红频次，便于投资者更早分享公司成长红利。结合监管实践，允许上市公司在召开年度股东大会审议年度利润分配方案时，在一定额度内审议批准下一年中期现金分红条件和上限，后续由董事会在符合利润分配的条件下制定中期分红具体方案，以便利公司进一步提升分红频次，让投资者更好规划资金安排。

三是加强对超出能力分红企业的约束，引导合理分红。强调上市公司制定现金分红政策时，应综合考虑自身盈利水平、资金支出安排和债务偿还能力，兼顾投资者回报和公司发展需要。强调对资产负债率较高且经营活动现金流量不佳，存在大比例现金分红情形的公司保持重点监管关注，防止对公司生产经营、偿债能力产生不利影响。

四是其他调整。结合独董制度改革，在《现金分红指引》中删除独立董事发表意见的强制要求，调整为独立董事认为现金分红方案可能损害上市公司和中小股东利益情形的，有权发表意见，实现与独董制度改革的衔接。结合全面实行股票发行注册制，同步修改《现金分红指引》相关制定依据。

《章程指引》相关条款修改主要有两个方面：

一是鼓励上市公司增加现金分红频次，引导形成中期分红习惯，稳定投资者分红预期。同时，增加对中期分红的完成时限要求。

二是督促公司在章程中细化分红政策，明确现金分红的目标，更好稳定投资者预期。同时，引导公司在章程中制定分红约束条款，防范企业在利润不真实等情形下实施分红。

前11月分红总额创新高，高分红公司及红利指数产品受到热捧

今年以来，央企、民企携手大举分红。其中，三大央企中国移动、中国石油、中国海油今年前三季度分红总额居前，分别为475.57亿元、384.34亿元、257.38亿元。中国石化、中国平安和中国电信分红额也均超过百亿元。

民企方面，迈瑞医疗三季报大举分红逾52亿元，双汇发展、传音控股、龙佰集团等公司均分红超20亿元。

除了常规分红，贵州茅台实施了特别分红。11月21日，贵州茅台发布回报股东特别分红方案，拟向全体股东每股派发现金红利为19.106元，这是继2022年首次实施特别分红后，贵州茅台第二次抛出特别分红方案。目前，A股公司常规分红一般都和财报一起披露，所谓特别分红，就是在这些常规分红之外的分红。

越来越多的公司开始披露未来三年股东回报规划，给股东吃下“定心丸”。数据显示，今年有850多家公司披露股东分红回报规划，2022年同期只有780多家公司披露相关公告。

据统计，今年1―11月，A股分红总额2.1万亿元，再创历史新高，是前11月股权再融资总额5885亿元的近4倍，分红家数占比65.7%，股息率3.04%。

若把时间再拉长看，近5年来A股上市公司累计分红8.2万亿元。分红习惯逐步养成，分红公司家数占比由十年前的50%左右提升至70%左右，连续5年分红的公司占比由20%提升至48%。

同时，今年以来，红利指数基金表现相对较好。截至2023年11月底，境内红利指数基金共54只，规模合计685亿元，近三年年化增速超过40%。今年年初至2023年11月底，相较于同期中证全指超额收益的平均值和中位数分别为5.9%和3.9%。

业内人士指出，持续稳定的分红有助于增强投资者回报，推动树立长期价值投资理念，促进市场平稳健康发展，同时也有助于提高资金使用效率，引导公司专注主业。监管进一步完善相关规则，加以引导和规范，有利于上市公司现金分红的均衡性、及时性、稳定性和投资者获得感提升。

校对：王锦程