时隔5个月，证监会发布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》（征求意见稿）（下简称《规定》），向社会公开征求意见，标志着机构降费改革启动第二阶段。业内预计，以基金销售环节降费为核心的第三阶段降费改革有望在明年底前落地。

本次发布的《规定》共十六条，主要内容包括合理调降公募基金的证券交易佣金费率、降低证券交易佣金分配比例上限、强化公募基金证券交易佣金分配行为监管、明确公募基金管理人证券交易佣金年度汇总支出情况的披露要求。

今年7月7日，证监会印发了《公募基金行业费率改革工作方案》，拟在两年内采取15项举措全面优化公募基金费率模式，稳步降低公募基金行业综合费率水平，标志着费率改革第一阶段启动。以管理费、托管费为核心的第一阶段工作已顺利完成，目前启动的第二阶段工作则以公募基金交易佣金为核心。

对此，华创证券金融业首席分析师徐康认为，本次降费幅度尚未明确，只说“合理调降”，并未实际约束幅度，最终观察落地稿情况。权益基金的分配比例从30%降至15%，佣金分配更为市场化，监管充分考虑市场和中小机构发展实际情况，小公募予以免除。未来公募行业将更加重视信息披露，费用透明度将持续提升。新规给市场一定消化时间及空间，充分反馈意见，当前重视活跃资本市场。尽管研究业务面临冲击，但市场和行业已有充分预期，落地将更好引导券商重新定位业务状态，提升多机构综合服务能力。他指出，《规定》落地进一步消化此前的市场担忧，利空出尽。

中信证券非银首席分析师田良表示，此次改革在佣金费率、分配制度和合规管理层面进行了明确规范，有利于推动公募基金和卖方研究业务走向以研究能力为导向的高质量发展道路。在此趋势下，加强研究能力建设以拓展市场份额、加速财富管理商业模式升级、推进券结和一站式PB服务业务的发展或将成为优质证券公司转型的重要方向。后续以基金销售环节降费为核心的第三阶段降费将从多渠道降低投资者成本，助力市场投融资平衡，有望于2024底前落地。

《规定》合理调降了公募基金的证券交易佣金费率。在仅考虑佣金率调整的情况下，田良预计A股市场席位租赁佣金规模可能从2022年的188.7亿元下降至126.4亿元，降幅为33%；上半年席位租赁佣金占行业总收入比重为4.3%，预计此次降费影响证券行业收入1.4%。

《规定》还对佣金分配集中度进行了调整，田良指出，对于中小卖方研究机构而言，佣金分配集中度的下降有利于其在大中型基金公司中争取更高的市场份额。对于大型卖方研究机构而言，推进券结业务发展，稳固自身市场份额，有望成为后续转型的主要选择。