今年以来，市场呈现明显的小盘占优风格。以国证2000、中证2000为代表的小盘股指数表现强势，微盘指数、最小市值指数也频创新高，其中最高近一个月内涨幅达66%。

　　多位业内人士认为，受市场资金重新分配推动，小微盘股持续上涨，预计小微盘股行情还有较大概率持续。同时，对标美国资本市场的发展长期来看，小市值策略是一个长期有效的策略。

　　小微盘指数大涨

　　最高达66%

　　近期北交所市场持续火热的同时，小微盘股表现也十分活跃。

　　其中，微盘指数迭创新高，于11月21日攀至年内高位后，区间涨幅逼近50%，尽管此后3个交易日出现回调，但截至11月24日，年内涨幅仍有47.57%。对比以大盘权重股为代表的沪深300指数年内则跌超8%，同时，该涨幅也遥遥领先两只小盘股代表指数中证2000、国证2000。

　　另一只小微盘指数最小市值指数则在近一个月持续大涨，并于11月24日创下年内新高，近一个月涨幅达66.47%。

　　从指数的编制规则来看，微盘指数中的“微盘股”主要包含全部A股中市值居于后400的个股，剔除ST、*ST、退市整理股、首发连板未打开的标的，每日更新成份。最小市值指数是包含全部A股中市值最小的100个股票，不包括上市不满1个月的新股，每季度末调整样本股。

　　对于小微盘股风格表现强势的原因，汇成基金研究中心分析主要有三点：

　　第一，小盘股中的行业成长性比较高，爆发性强。根据券商一致预期，微盘股指数的盈利预测综合值有较大边际改善，规模净利润的一致预期从2022年的-95.92亿元改善到2023年的-11.54亿元，2024年的归母净利润预期更是达到81.35亿元。此外，小微盘股的产业分布更加贴近国家当前产业升级、高质量发展的大趋势，其中“专精特新”小巨人占比也比传统的大中盘宽基指数高。

　　第二，今年以来北向资金呈现持续流出的状态，根据统计，截至11月23日，近6个月北向资金流出约1368亿元，对当前大中市值股票产生了一定的影响。而外资对小微盘股票配置相对较少，所以受到外资流出的影响也相对较小。

　　第三，随着今年中证1000相关股指期货和期权的引入，市场资金的交易活跃度也有所提升。

　　国联基金也表示，首先，持续的货币政策的宽松为市场提供了充裕的资金供应，投资者较容易的获取融资，并将资金流向小盘股领域。同时，股市结构性改革针对小盘股市场推出了多项改革举措，例如扩大创业板规模、降低小盘股融资门槛等，使得更多的小盘股能够进入市场，增加了流动性的供给。

　　“此外，随着市场情绪的改善，投资者逐渐认识到小盘股的潜力和增长空间，对其持有乐观态度，这也增加了流动性的供给，推动了小盘股行情的上涨。”国联基金补充道。

　　公募密集布局

　　行情或将延续

　　在此背景下，年内多只重仓小微盘个股的基金产品表现亮眼。数据显示，截至11月24日，超七成小盘基金年内斩获正收益，并有多只产品回报超10%。其中，金元顺安元启最新净值达到4.3826元，创下历史新高，该产品年内回报24.63%，成立以来回报达338.26%。

　　另一方面，年内基金公司也密集布局相关产品。如中证2000指数于8月正式发布后，便有10家基金公司同日上报中证2000ETF产品。不久后，又有16家基金公司同日上报中证2000指数增强产品。

　　事实上，从历史行情上看，近年来大小盘风格曾历经多次转换，如2014年至2016年是小盘风格占优，2017年至2021年初则是大盘占优，2021年2月至今，小盘风格再次占优。那么，当前的小微盘股行情还能延续多久？

　　对此，汇成基金研究中心表示，对标美国资本市场的发展，长期来看，小市值策略是一个长期有效的策略。短期来看，在明年更加复杂的海外环境下，我国宏观经济仍然处于弱复苏，所以小盘因子会继续延续。从量化角度来看，当前小市值因子仍呈现单边趋势，“在趋势没有发生改变的时候，我们很难判断拐点，所以认为未来还会继续延续小市值行情。”

　　国联基金表示，小盘股之所以在当前资金流动性的背景下表现强势，可归因于其体量的相对较小。相较于大盘股行情所吸引的巨额资金，小盘股所需的资金量较少，因此在经济复苏的时期，中小企业的收益和盈利通常恢复更迅速，股价也随之呈现出更高的弹性，由此吸引了投资者的关注。

　　“此外，从经济转型的角度来看，传统经济的发展动力逐渐减弱，而新兴产业的崛起带来了创新的升级，这与国家科技新兴战略相契合，有望成为经济发展的新的推动力。因此，小盘股的行情有望持续较长时间，并且值得长期看好。”国联基金表示。

　　国海证券也认为小微盘股还有较大概率持续。首先，在市场内部的资金分配结构方面，核心资产也就是基金的主要持仓标的，仍在持续下跌，并且尚未显示出反转的迹象。这意味着当前市场情况可能会持续一定时间。其次，他们的预测结果显示，小盘股可能会在接下来持续形成超额收益。此外，当前小微盘股的估值PB（市净率）处于合理水平，没有明显的回调压力。与2016年相比，龙头股的PB与小微盘的PB比值仍存在一定距离。

　　“不过，任何风格转换都具有一定的周期性，小盘股行情也会随着市场环境和预期的变化而调整。在A股市场中，大小盘股之间的轮动也是常见的现象，因此我们需要通过分散投资的方式来降低风险。”国联基金表示。

　　汇成基金研究中心也认为，当前，小市值作为基金配置的卫星仓位仍然具有配置性价比。比如以量化方式运作的小市值风格基金，这主要由于量化方式运作的基金在覆盖广度上较传统主动研究的基金更具有优势。