原标题:23兴业C2 : 兴业证券股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行次级债券（第一期）信用评级报告
评级结果： 评级观点
联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）
主体长期信用等级：AAA
对兴业证券股份有限公司（以下简称“公司”或“兴业证
本期债券信用等级：AAA
券”）的评级反映了其作为全国性综合类上市证券公司，股
评级展望：稳定
东背景很强，业务牌照齐全，具备综合化经营的发展模式。

债项概况：
2020－2022年，财富管理板块的经纪业务板块整体发展较
本期债券发行规模：本期债券发行规模
好，行业竞争力很强。2020年以来，公司分类评级结果较
为 25.00亿元，分为两个品种，品种一
好，内控水平较高。截至 2023年 6月末，公司资本实力及资
和品种二发行总规模为不超过 25.00亿
元（含）。本期债券引入双向回拨选择 本充足性很强，资产流动性较好。2023年上半年，公司实现权，回拨比例不受限制。

本期债券发行期限：品种一债券期限为
同时，联合资信也关注到经济周期波动、国内证券市场
3年，品种二债券期限为 5年。

付息方式：本期债券采用单利计息，不
波动以及相关监管政策变化等因素可能对公司经营带来的不
计复利，每年付息一次，到期一次还
利影响。

本，最后一期利息随本金的兑付一起支
付。

偿付顺序：本期债券本金和利息的清偿
财务指标对发行前、后全部债务的覆盖程度变化不大，仍属
顺序在公司的普通债之后，与公司已经
良好。

发行的和未来可能发行的其他次级债券
处于同一清偿顺序。

募集资金用途：本期债券募集资金拟用
有望进一步提升，整体竞争实力有望增强。

于偿还到期的公司债券，补充公司净资
本。

评估，联合资信确定公司主体长期信用等级 AAA，本期债券

信用等级 AAA，评级展望稳定。


评级时间：2023年 9月 6日
优势
1． 股东背景很强，能够对公司形成较大支持。公司作为福
本次评级使用的评级方法、模型：

名称	版本

2． 综合竞争力很强，内控水平持续提升。近年来，公司各
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网
公开披露 项业务排名靠前，综合竞争力很强，其在福建地区保持

着很强的区域竞争力，财富管理业务中的经纪业务发展

态势较好。2020－2022年，公司分类评级结果处于较高

水平，内控水平较好。


3． 资本实力很强，资产流动性较好。截至 2023年 6月末，
公司资本实力很强，资本充足性很好，各种流动性指标
表现较好。2023年上半年，公司营业收入和净利润同比
有所幅增长，经营表现良好。

	模	打分表	及结果：
评价 内容	评价 结果	风险因素	评价要素	评价 结果
A	经营 环境	宏观环境
		行业风险
	自身 竞争力	公司治理
		风险管理
		业务经营分析
		未来发展
F1	偿付能力	盈利能力
		资本充足性
		杠杆水平
				2020年	2021年	2022年
	流动性	资金来源与 流动性
				1338.56	1549.16	1721.86
aaa
	930.21	1095.61	1153.49
aaa
		408.35	453.55	568.37
	19.68	16.96	25.45
AAA
69.49	70.72	66.99
175.80	189.72	106.60
61.56	76.63	40.96
35.27	40.63	38.65
11.77	13.59	6.54
262.60	258.31	302.84
231.51	195.94	227.07
主要指标	公司	公司 1	公司 2
				19.17	14.71	15.42
AAA	AAA	AAA
				413.74	421.37	414.02
	2022年/2	022年末
106.60	53.41	77.77
				全部债务（亿元）	845.50	950.19	937.57
302.84	202.81	246.99
6.54	5.31	5.12
2.04	1.82	1.52
227.07	230.11	288.31

信用 等级	评级 展望	评级时间	项目小组	评级方法/模型	评级报告
稳定	2023/8/4	张祎、薛峰	证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 证券公司主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208
AAA	稳定	2013/3/15	杨杰 赖金昌 陈瑾	证券公司(债券)资信评级（2003年）	阅读全文

注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019年 8月 1日之前的评级方法和评级电话：010-85679696
模型均无版本编号；--代表非公开项目，无法关联评级报告链接。

传真：010-85679228
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中国人保财险大厦 17层（100022）
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声 明

一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。

二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。

四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。

五、本报告系联合资信接受兴业证券股份有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。

六、除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

七、本次信用评级结果仅适用于本次（期）债券，有效期为本次（期）债券的存续期；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。

八、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。



分析师：
联合资信评估股份有限公司



一、主体概况 公司主要业务为证券及期货经纪业务、资
产管理业务、机构服务业务、自营业务、海外
兴业证券股份有限公司（以下简称“公司”

业务等。

或“兴业证券”）的前身是福建兴业证券公司，
截至 2023年 6月末，公司设有 26个部门
1991年 10月由福建兴业银行股份有限公司（以
（详见附件 1），直接控股 6家境内子公司及 1
下简称“福建兴业银行”）设立证券业务部，
家境外子公司（详见附件 2）。

1994年 4月，中国人民银行银批准在福建兴业
公司注册地址：福建省福州市湖东路 268
银行证券业务部的基础上，改组设立福建兴业
号；法定代表人：杨华辉。

证券公司，为福建兴业银行全资专业证券子公
司，注册资本金 1.00亿元。1999年 8月，公司 二、本期债券概况
与福建兴业银行脱钩，进行改制及增资扩股；
本期债券全称为“兴业证券股份有限公司
同年 12月，公司更名为现名。2010年，公司向
2023年面向专业投资者公开发行次级债券（第
社会公开发行人民币普通股 2.63亿股，发行后
一期）”。

公司注册资本总额为 22.00亿元。2010年 10月，
本期债券发行分为两个品种，品种一和品
公司股票在上海证券交易所挂牌上市，证券简
种二发行总规模为不超过 25.00亿元（含），品
称“兴业证券”，证券代码“601377.SH”。经历
种一债券期限为3年，品种二债券期限为5年。

次增资扩股，截至 2021年末，公司注册资本增
本期债券引入双向回拨选择权，回拨比例不受
至 66.97亿元。2022年 8月，公司完成向全体
限制。本期债券票面金额为 100.00元，按面值
原股东的普通 A股的配售。截至 2023年 6月
平价发行。本期债券采用单利计息，不计复利，
末，公司实收资本及注册资本均为86.36亿元，
每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息
其中第一大股东福建省财政厅持股比例为
随本金的兑付一起支付。

20.44%，第二大股东为福建省人民政府国有资
本期债券本金和利息的清偿顺序在公司的
产监督管理委员会（以下简称“福建省国资委”）
的全资子公司，持股比例为 7.35%，其他股东 普通债之后，与公司已经发行的和未来可能发持股比例较为分散，福建省财政厅为公司控股 行的其他次级债券处于同一清偿顺序。

股东及实际控制人。截至 2023年 6月末，公司
本期债券募集资金拟用于偿还到期的公司
前 5大股东所持有公司股权不存在质押的情况。

债券，补充公司净资本。

本期债券无担保。

表 1 截至 2023年 6月末公司前五大股东及持股情况

资料来源：公司定期报告，联合资信整理
季度，宏观政策以贯彻落实 4月中央政治局会
议精神为主，聚焦于进一步优化房地产调控政

策、深化资本市场改革、稳住外贸外资基本盘、 波动性；证券公司业务同质化严重，头部效应提振汽车和家居等大宗消费、优化调整稳就业 显著，中小券商需谋求差异化发展道路。2023年行业严监管基调持续，利于行业规范发展；
政策。

随着资本市场改革持续深化，证券公司运营环
2023年上半年，随着经济社会全面恢复常
境有望持续向好，整体行业风险可控。

态化运行，生产需求逐步恢复，消费和服务业
证券公司业绩和市场高度挂钩、盈利波动
加快修复，就业、物价总体稳定，经济运行整
性大。2022年，股票市场表现低迷，市场指数
体回升向好。经初步核算，上半年我国 GDP为
震荡下行，交投活跃程度同比下降；债券市场
59.30万亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%。

规模有所增长，在多重不确定性因素影响下，
随着前期积压需求在一季度集中释放，二季度
收益率宽幅震荡。受此影响，2022年证券公司
经济表现低于市场预期，但 6月 PMI止跌回升、
业绩表现同比明显下滑。

工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零
证券公司发展过程中存在业务同质化严重
售总额等指标两年平均增速加快，反映出生产、
等特点，大型证券公司在资本实力、风险定价
消费等领域出现边际改善，是经济向好的积极
能力、金融科技运用等方面较中小券商具备优
信号，但回升动能依然较弱，恢复势头仍需呵
势。行业分层竞争格局加剧，行业集中度维持
护。信用环境方面，2023年上半年，社融规模
在较高水平，中小券商需谋求差异化、特色化
小幅扩张，信贷结构有所好转，但居民融资需
的发展道路。

求仍偏弱，同时企业债券融资节奏同比有所放
“严监管，防风险”仍是监管的主旋律，
缓。银行间市场流动性先紧后松，实体经济融
新《证券法》等纲领性文件的出台，将进一步
资成本稳中有降。

推动资本市场和证券行业健康有序发展。2023
展望未来，宏观政策调控力度将进一步加
年，证券公司预计将继续平稳经营，发生重大
大，着力扩大内需、提振信心、防范风险，推
风险事件概率较小，但仍需关注投资银行、资
动经济实现质的有效提升和量的合理增长。当
产管理等业务内控制度的健全情况以及开展项
前房地产市场供给仍处在调整阶段，房地产开
目过程中的尽责情况，重大的涉及业务资质暂
发投资或将保持低位运行；在制造业利润低迷、
停的处罚仍是影响券商个体经营的重要风险之
外需回落以及产能利用率偏低等因素的影响下，
一。

制造业投资或将保持温和增长；就业形势整体
未来，随着“健全多层次资本市场体系”

好转，消费市场有望维持复苏态势，但修复到
“提高直接融资特别是股权融资比重”“全面实
2019年水平仍需耐心等待；作为稳增长的重要
行股票发行注册制”等资本市场改革目标的持
抓手，在经济下行压力较大、出口承压、房地
续推进，证券市场景气度有望得到提升，证券
产疲弱等背景下，基建投资仍将发挥经济支撑
公司运营环境有望持续向好，证券公司资本实
作用。总体来看，2023年下半年随着基数的升
力、资产规模以及盈利能力有望增强。

高，三、四季度增速较二季度或将有所回落，
完整版证券行业分析详见《2023年二季度
但当前积极因素增多，经济增长有望延续回升
证券行业分析》。

态势，实现全年 5%的增长目标可期。

五、基础素质分析
完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏
观经济信用观察（2023年上半年）》。

1. 产权状况
截至2023年 6月末，公司实收资本为 86.36
四、行业分析
亿元，福建省财政厅持股比例为 20.44%，为公
2022年国内证券市场有所波动，证券公司
司控股股东及实际控制人。

2. 企业规模和竞争力 理人员具备多年从业经历和丰富的管理经验，公司作为全国性综合类上市证券公司，具 能够满足日常经营需求。

公司经营决策体系由股东大会、董事会、
有很强的经营实力。

监事会和经营管理层组成。公司治理运作规范，
公司是全国性综合类上市证券公司之一，
形成了相互分离、相互制衡、决策科学、执行
各项业务牌照齐全，具备较为完整的证券业务
有力、监督到位、运转高效的公司治理机制。

板块，并控股期货公司、基金公司、直投公司
股东大会由全体股东组成，是公司的最高
等，呈现出综合化经营发展的发展模式。截至
权力机构。

2023年 6月末，公司实收资本为 86.36亿元，
公司设立党委，党委书记、董事长由一人
母公司口径净资本 305.61亿元，资本实力行业
担任，符合条件的党委成员可以通过法定程序
排名靠前。公司业务网点遍布全国，截至 2023
进入董事会、监事会和高级管理层。

年 6月末，公司共设有 114家分公司、166家营
董事会是公司的决策机构，下设四个专门
业部，并在福建省内具备很强网点竞争优势。

委员会，分别是战略与 ESG委员会、审计委员
公司主要业务排名行业上游水平，业务多
会、薪酬与考核委员会、风险控制委员会，根
元化程度较高，根据公司年报披露，公司投资
据《公司章程》及各专门委员会议事规则行使
银行业务排名市场靠前，公募基金管理业务收
职权。截至 2023年 6月末，公司 9名董事由股
益率居行业前列，综合竞争力很强。

东大会选举产生，其中 4名为股权董事，2名为
高级管理层董事，3名为独立董事；4名股权董
3. 企业信用记录
事中，2名由福建省财政厅推荐，1名由福建省
公司信用记录良好。

投资开发集团有限责任公司推荐，1名由上海
根据公司提供的中国人民银行企业基本信
申新（集团）有限公司推荐；公司鉴于福建省
用信息报告，截至2023年8月31日查询日，公司
财政厅对公司的运营管理产生重大影响，认定
无未结清和已结清的不良/违约类贷款记录。

其为控股股东。

截至2023年8月末，联合资信未发现公司被
监事会是公司的内部监督机构，向股东大
列入全国失信被执行人名单。

会负责。截至 2023年 6月末，公司监事会由 4
根据公司过往在公开市场发行债务融资工
名监事组成，职工监事 2名，其中职工监事余
具的本息偿付记录，联合资信未发现公司有逾
志军先生代为履行公司监事会召集人职责，代
期或违约记录，履约情况良好。

行期至公司第六届监事会任期届满。

截至 2023年 6月末，公司（本部口径）获
截至 2023年 6月末，公司高级管理人员 9
得银行授信额度约2375.00亿元，已使用额度约
人，其中总裁 1名、副总裁 4名（其中合规总
323.00亿元；兴证期货有限公司（以下简称
监由 1名副总裁兼任），首席类高级管理人员 3
“兴证期货”）获得银行授信额度 5.00亿元，尚
名、董事会秘书 1名。公司高级管理人员由董
未使用额度；兴证风险管理有限公司（以下简
事会聘任或解聘。公司高级管理人员学历背景
称“兴证风险”）获得银行授信额度0.50亿元，
较高，拥有丰富的金融监管或金融行业经营管
已使用 0.30亿元；兴证国际金融集团有限公司
理经验。

（以下简称“兴证国际”）获得银行授信额度约
公司党委书记、董事长杨华辉先生，1966
75.00亿港币，已使用额度约 18.00亿港币。

年出生，经济学博士，高级经济师。杨华辉先
六、管理分析
生历任兴业银行上海分行党委委员、副行长，
兴业银行杭州分行党委书记、行长，联华国际
1. 法人治理结构
信托有限公司党委书记、董事长、代理总裁，
公司建立了较为完善的治理架构，高层管
兴业国际信托有限公司党委书记、董事长。自
2017年 11月 29日起，杨华辉先生任公司党委 合规检查、年度内控评价与合规管理有效性评书记、董事长，兼任兴证（香港）金融控股有 估等工作，对公司内部控制制度的建设与执行限公司（以下简称“兴证香港”）董事会主席、 情况进行监督检查，对发现的问题及时推进整兴证全球基金管理有限公司（以下简称“兴证 改，促进公司内控制度执行力的提高。根据公全球基金”）董事长。 司公告的内部控制审计报告，2020－2022年审公司董事、总裁刘志辉先生，1969年出生， 计机构均认为公司按照《企业内部控制基本规硕士研究生，国际商务师。刘志辉先生曾任福 范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的建省政府办公厅科员、副主任科员、主任科员， 财务报告内部控制，总体看，公司内部控制机福建证监局机构处、上市处、稽查处主任科员、 制运行良好。

副处长、处长。自 2008年 10月 29日起，刘志 2020年以来，公司在中国证监会分类评级辉先生任公司党委副书记、董事、总裁，兼任 结果均处于较高水平。

兴证（香港）金融控股有限公司董事会副主席。 2020年以来，公司及分支机构合计被出具警示函措施 7次、受到监管处罚及罚款 3次，
2. 内部控制水平
主要涉及公司及分支机构的投资银行业务、财
公司内部控制体系比较健全，内控管理制
富管理业务、发布研究报告方面的执业行为规
度与流程运作有效，行业监管评价保持较高水
范、廉洁从业、内控体制建设、税务申报等方
平。

面问题，针对上述情况，公司已完成整改并向
公司依据《证券法》《公司法》《企业内
监管部门提交了整改报告；整体来看，公司内
部控制基本规范》及其配套指引、《证券公司
控管理水平较高。

内部控制指引》以及《会计法》《企业会计准
则》建立财务报告内部控制。公司内部控制的 七、经营分析
目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、
1. 经营概况
财务报告及相关信息真实完整、提高经营效率
2020－2022年，公司营业收入波动下降，
和效果、促进实现发展战略。

其中2022年受证券市场波动的影响，自营业务
公司根据《企业内部控制基本规范》及其
下降明显。公司收入结构较均衡，其中财富管
配套指引、《证券公司内部控制指引》以及
理业务收入实现情况较好，对公司营业收入贡
《上海证券交易所上市公司内部控制指引》等
献度提升。2023年1－6月，证券市场回暖，公
相关规定，按照内部环境、风险评估、控制活
司自营业务和机构服务业务收入同比大幅增长，
动、信息与沟通、内部监督等内部控制五要素，
带动营业收入和净利润规模提升，整体经营情
结合公司实际情况，持续完善覆盖董事会、监
况良好。

事会、管理层与全体员工各层级，贯穿决策、
2020－2022年，证券市场持续波动，公司
执行与监督各环节，涵盖公司及所属单位各种
营业收入年均复合下降22.13%，其中2022年，
业务和管理事项的与公司业务性质、规模和复
公司营业收入同比下降43.81%，主要系证券市
杂程度相适应的内部控制体系，为公司经营管
场波动剧烈，公司自营业务、机构服务业务、
理的合法合规、资产安全、财务报告及相关信
资产管理业务均受到较大影响所致；利润实现
息的真实完整、提高经营效率和效果、促进公
情况来看，2020－2022年，公司实现净利润与
司实现发展战略提供合理保障。

营业收入同向波动，年均复合下降14.60%，营
作为上市公司，公司建立了年度内部控制
业收入和净利润的增速低于行业平均水平。

评价报告披露制度，内部控制评价的范围涵盖
2020－2022年，公司营业收入主要来源于
了公司总部及其分支机构、主要控股子公司的
财富管理业务、机构服务业务和自营业务，上
主要业务。近年来，公司通过实施审计项目、

2020年		2021年		2022年
金额	占比 （%）	金额	占比 （%）	金额	占比 （%）	金额
31.89	18.14	41.80	22.03	37.92	35.57	17.10
39.56	22.50	53.17	28.02	33.89	31.80	16.63
61.61	35.05	57.38	30.24	26.04	24.42	20.30
43.83	24.93	34.20	18.02	8.46	7.94	14.20
1.64	0.93	3.89	2.05	0.86	0.81	1.89
4.41	2.51	10.24	5.40	11.05	10.37	3.64
-7.14	-4.06	-10.94	-5.77	-11.62	-10.90	-4.38
175.80	100.00	189.72	100.00	106.60	100.00	69.38
45.84	--	58.55	--	33.43	--	22.13

资料来源：公司定期报告、2023年半年度报告，联合资信整理
2. 业务运营 域竞争优势，分支机构的数量属行业前列。公
（1）财富管理业务—证券及期货经纪业务 司不断加大对研究队伍的培养建设，研究所专业能力提升较快，在宏观经济、策略研究、行
2020－2022年，受证券市场波动等因素影
业研究等领域形成了较强的竞争优势和市场影
响，公司证券经纪业务净收入波动下行，行业
排名上游；期货经纪业务利润率较低，业务发 响力，较好地推动了经纪业务的发展。

证券经纪业务易受市场波动影响，2020－
展相对稳定。2023年1－6月，受证券市场交投
活跃度下降的影响，公司证券及期货经纪业务 2022年，公司证券经纪业务净收入随证券市场收入同比有所减少。 行情和交投活跃程度的波动而先增后降，收入
构成以代理买卖证券收入为主。2020－2022年，
公司经纪业务资质齐全，包括向客户提供
证券代理交易买卖业务、代销金融产品、期货 公司代理买卖股票基金交易总金额与证券市场行情同向波动，年均复合降低1.47%；其中
中间介绍业务等多种服务。近年来公司加快了
2022年，全年市场股票基金交易额同比减少，
分支机构的建设及转型，截至2023年6月末，
公司共有114家分公司，169家证券营业部，其 公司股票基金交易总额7.32万亿元，同比下降19.82%。

中福建省内设营业部超过70家，具有较强的区

2020年	2021年	2022年
26.19	33.20	25.39
13.89	16.30	12.83
7.75	10.26	7.85
4.56	6.64	4.72
1.59	2.41	2.17
75400	91300	73200
12.99	15.18	12.16
20	19	/
5.39	7.69	5.64

注：上表除特别标识母公司口径外均为合并口径；“/”代表未获取到用于计算该指标的相关数据。

资料来源：公司定期报告、2023年半年度报告，联合资信整理
代销金融产品方面，公司坚持“客户导向” 务规模小幅增长，但收入同比有所下降，股票为主线，通过产品研究支持、基金投资顾问、 质押业务规模的大幅压降致使该业务收入同比数智服务生态等，丰富产品矩阵，提升产品销 减少，同时需对计提减值项目的回收情况给予售能力；2020－2022年，公司代销金融产品业 关注。

务净收入先增后降，年均复合增长率为1.70%， 融资融券业务方面，2020－2022年，公司收入的变化主要受到证券市场波动，及当年新 两融业务市场规模随证券市场震荡呈波动下行发基金及其他金融产品份额调整的影响。 态势，年均复合小幅下降3.60%；公司融资融公司期货经纪业务由子公司兴证期货运营。 券利息收入先增长后下降，年均复合增长近年来，兴证期货加强对大金融客群及产业客 7.46%。从行业排名来看，2020年和2021年公户的开发与服务，围绕不同层次、不同类型客 司融资融券利息收入行业排名均为18位，具有户的财富管理需要，丰富产品矩阵。截至2022 较强的竞争力。

年末，兴证期货总资产361.41亿元，净资产 近年来随着市场信用风险持续暴露，公司23.62亿元，2022年实现营业收入12.47亿元， 大幅压降股票质押业务规模；2020－2022年末，净利润1.72亿元，受期货市场交易活跃度和下 公司股票质押业务规模年均降低35.48%；同期，降的影响，实现的收入和利润同比均有所下降， 股票质押收入年均下降18.16%；截至2022年末，总体来看，期货经纪板块对利润的贡献度较低。 公司股票质押待回购金额较上年末下降27.56%2023年1－6月，受证券市场交投活跃度下 至19.16亿元，同期业务收入同比下降16.57%降的影响，公司证券经纪业务实现净收入11.63
降至1.46亿元。

亿元，同比下降11.29%，代理买卖证券和代销
2020－2022年，公司融出资金减值计提规
金融产品收入同比均有所减少；公司期货经纪
模逐年增长，年均复合增长率为8.33%；股票
业务实现收入0.69亿元，同比降低40.16%，期
质押业务减值计提规模波动较大，其中2021年
货经纪板块对收入的贡献度较低。

较上年末大幅下降，减少7.10亿元。截至2022
2020－2022年，公司两融业务规模随市场
年末，公司融出资金和买入返售金融资产合计
行情波动先增后降，股票质押业务持续压降，
计提减值准备9.09亿元，其中融出资金账面余
信用交易收入有所波动，期末信用业务杠杆水
额295.26亿元，减值计提8.79亿元；对股票质
平适中。2023年1－6月，公司期末融资融券业

2020年	2021年	2022年
317.74	352.31	295.26
16.81	21.64	19.41
18	18	/
46.02	26.45	19.16
2.18	1.75	1.46
27	26	/
89.08	83.51	55.32

资料来源：公司定期报告、2023年半年度报、证券业协会披露数据，联合资信整理 （2）财富管理业务—资产管理业务 规模波动增长，其中2021年，兴证资管完成大2020－2022年，公司持续提升主动管理能 集合公募化改造，当年期末集合资产管理规模力，压降通道类业务规模，期末资产管理受托 有所下降。2020－2022年，兴证资管定向和专项资产管理业务规模均呈逐年增加的趋势。

资金规模持续增长，但受行业内竞争加剧的影
响，公司资产管理净收入波动较大。截至 2023 2020年以来，兴证资管资管业务结构以专项资年 6月末，公司受托管理规模较年初有所增长， 产管理为主，占全部资产管理业务受托资金的比重均超过 40.00%。

主动管理规模占比较高；2023年上半年，公司
资产管理业务净收入同比基本持平。 2020－2022年末，兴证资管坚持发展主动管理业务，持续强化主动管理能力转型，公司
兴证资管是公司资产管理业务的运营主体，
成立于 2014年 6月，注册资本 8.00亿元，为 期末主动管理规模（含投顾及报价式回购）分公司全资子公司。2020－2022年，公司资产管 别约为319.00亿元、463.00亿元和545.00亿元，占受托资金总规模（含投顾及报价式回购）的
理业务收入波动降低，年均复合下降 7.44%，
但占公司营业收入比重逐年提升，2022年成为 比重分别约为52.00%、62.00%、58.00%。

公司第二大收入来源。截至2022年末，兴证资 2020－2022年，随着市场行情的变动及公司资管业务结构调整，资产管理业务收入有所
管总资产 15.92亿元，净资产 13.51亿元，2022
年实现营业收入 2.54亿元，实现净利润 1.03亿 波动。其中2022年，证券市场波动剧烈，投资者多持观望态度，对资产管理产品的营销造成
元。

影响，且行业内竞争加剧，资产管理业务管理
兴证资管资产管理业务品种包括集合资产
管理业务、定向资产管理业务和专项资产管理 费用降低，当年公司资产管理业务净收入 1.61业务。2020－2022年，期末集合资产管理业务

2020年末		2021年末		2022年末
受托 资金	产品 数量	受托 资金	产品 数量	受托 资金	产品 数量	受托 资金
183.66	95	140.76	94	201.79	93	221.20
135.56	88	185.70	70	191.87	61	209.32
255.91	28	273.12	34	352.76	41	446.80
575.13	211	599.58	198	746.41	195	877.32
319.00	463.00	545.00
1.40	2.42	1.61

资料来源：公司提供，联合资信整理
兴证全球基金行业竞争力很强，2020－ 公募基金规模5863.17亿元，兴证全球基金FOF2022年，证券市场波动较大，受新基金产品发
类公募基金规模排名行业第一。2020年以来，
行放缓及投资情绪下降的影响，兴证全球基金
随着基金管理规模的波动，以及市场竞争导致
管理规模先增后降，净利润亦同向波动。截至
手续费水平下降，营业收入呈波动下行的态势。

2023年 6月末，兴证全球基金管理规模较上年
根据公司年报披露，兴证全球基金于2022
末小幅下降，仍以公募基金管理为主；2023年
年获4项金牛奖、3项明星基金奖、3项金基金
上半年，兴证全球基金实现营业收入同比小幅
奖；公司第12次获金牛公司大奖，获奖次数位
下降。

居行业第一，具有很强行业竞争力。

兴证全球基金成立于2003年9月，注册资
截至2023年6月末，兴证全球基金期末管
本1.50亿元，公司持股比例为51.00%。截至
理资产规模6413.32亿元，其中公募基金管理规
2022年末，兴证全球基金总资产106.03亿元，
模5845.15亿元，较上年末分别下降1.26%和
净资产66.97亿元。2020－2022年末，兴证全球
0.31%；2023年1－6月，兴证全球基金实现营
基金公募基金管理业务发展态势较好，但受证
业收入20.91亿元，净利润7.96亿元，同比分别
券市场波动、投资情绪下降及新基金产品发行
下降11.25%和13.48%，主要系基金管理规模较
放缓的影响，兴证全球基金资产管理总规模先
去年同期有所下降，以及行业竞争加剧、管理
增长后降低，截至2022年末，资产管理规模为
费用降低的综合影响所致。

6495.40亿元，较上年末小幅下降3.49%，其中
表 6 兴证全球基金经营情况（单位：亿元）

2020年/2020年末	2021年/2021年末	2022年/2022年末
5316.00	6730.02	6495.40
4548.00	5901.75	5863.17
47.76	65.68	43.17
15.97	22.35	16.83

资料来源：公司定期报告、2023年半年度报告，联合资信整理
2020－2022年，兴业资本业务受行业竞争 2020－2022年，公司席位租赁收入先增后加剧的影响，营业收入和净利润持续下降。公 降，具备很强的投研和机构服务能力；兴证风司在管私募投资基金规模较大，在业内具有较
险开展风险管理相关业务，是期货业务重要补
强的市场影响力。2023年 1－6月，兴业资本
充，受全球经济环境和地缘政治等不利因素影
业务发展良好，营业收入和利润同比均大幅增
响，大宗商品销售收入持续下降。2023年 1－
长。

6月，公司机构服务业务发展良好，其中大宗
兴证资本成立于2010年4月，注册资本7.00
商品销售收入同比大幅增长。

亿元，为公司的全资子公司，主要负责私募投
在研究服务领域，公司卖方研究席位佣金
资基金业务。2023年6月8日，公司第六届董事
收入行业排名和市场份额继续保持行业前列；
会第十四次会议审议通过《关于增资兴证创新
公司为强化绿色研究优势，搭建了A股上市公
资本管理有限公司的议案》，董事会同意公司
司的ESG评价体系。2020－2022年，公司研究
以自有资金对兴证资本增资18.00亿元人民币，
业务中交易单元席位租赁收入有所波动，年均
增资资金根据子公司资金需求分批到位。截至 复合增长0.63%，2022年交易单元席位租赁实2023年6月末，兴证资本总资产34.36亿元，净 现收入7.85亿元，同比有所下降，但仍保持较资产8.81亿元，公司未使用前述增资额度向兴 强的研究能力。2022年，公司在第二十届新财富最佳分析师评选中获“本土最佳研究团队”

证资本实施增资。2020－2022年，受行业内参
第四名，在新设的“最佳ESG实践研究机构”

与机构增多、竞争加剧的影响，兴证资本现营
奖项中获第二名。

业收入和净利润呈持续下降的趋势；2023年1
－6月，公司实现营业收入 0.93 亿元，实现净 资产托管与外包业务方面，2022年，公司期末存续托管证券类私募投资基金产品数量
利润 0.66 亿元，同比均大幅增长，但规模仍
5496只，行业排名第5位，新增服务私募证券
属较小。

投资基金数量同业排名第6位。2023年上半年，
兴证资本业务围绕“专精特新”“碳达峰、
根据公司半年度报告披露，公司资产托管与基
碳中和”“信创”等国家战略导向，深耕医疗
金服务业务保持同业领先，新增证券类私募投
健康、科技智能、先进制造、碳中和等行业领
资基金备案数量券商同业排名第6位，存续托
域。根据公司年报披露，截至2022年末，兴证
管证券类私募投资基金产品数量券商同业排名
资本在管与服务基金规模70.04亿元，月均规模
第5位。

居证券公司私募子公司私募基金前20位。2022
机构交易服务业务方面，公司加速布局场
年，兴证资本获融资中国“中国最佳券商私募
外衍生品业务，完善风险对冲工具和投融资解
子公司”“中国最佳私募股权投资机构Top100”

决方案，稳步提升业务创新和交易定价等核心
奖，市场影响力进一步提升。

能力，更好地满足客户综合金融服务需求。

（3）机构服务业务
2023年上半年，公司获批商品期货及期权做市
公司机构服务板块主要包括研究与机构服
业务资格、股票期权做市业务资格，成为首批
务业务，以及投资银行业务。2020－2022年，
开展北交所做市业务的券商之一。

机构服务业务收入持续下降，主要系证券市场、
大宗商品销售收入作为机构服务业务板块
大宗商品市场波动的影响，公司风险管理相关
重要收入来源之一，相关业务主要由兴证期货
业务收入减少所致。2023年1－6月，受益于大
下属子公司兴证风险负责。2020－2022年，兴
宗商品销售收入的增加，以及投资银行业务良
证风险持续发展商品类传统优势板块，服务产
好的开展，公司机构服务业务收入同比大幅增
业客户力度不断增强；兴证风险布局金融衍生
长。

2020年		2021年		2022年
承做数 量	承销金 额	承做数 量	承销金额	承做数量	承销金额	承做数量
27	195.00	27	243.72	18	276.54	9
182	1043.00	242	1345.02	246	1085.51	198
209	1238.00	269	1588.74	264	1362.05	207
13.23	11.85	9.09
0.66	0.76	0.53

资料来源：公司提供，联合资信整理
（4）自营业务 自营业务收入波动较大且面临的市场和信用风
2020－2022年，公司自营投资规模持续增 险需关注。2023年 1－6月，证券市场有所回长，投资构成方面以固定收益类为主，基金投
暖，公司实现投资收益较好，自营业务收入同
资占比持续提升。受市场持续波动影响，公司
比大幅增长。

2020年末		2021年末		2022年末
金额	占比 （%）	金额	占比 （%）	金额	占比 （%）	金额
115.14	15.62	111.61	13.57	73.60	7.77	112.51
447.52	60.71	505.04	61.41	584.23	61.71	746.76
85.69	11.62	130.77	15.90	174.81	18.47	170.60
88.85	12.05	74.93	9.11	114.04	12.05	135.85
737.20	100.00	822.35	100.00	946.68	100.00	1165.72
38.73	29.59	16.79

（未完）