投资者一直抛售30年期美国国债的原因有很多,包括对美国预算赤字不断增长、政府债券供应增加、国会功能失调以及美联储对抗通胀的担忧。
2020年发行的30年期美国国债的票面价值暴跌53%至55%,跌幅与2007-2009年危机期间以及本世纪初互联网泡沫破裂时标普500指数的跌幅相当。截至周四下午晚些时候,2020年5月和8月发行、将于2050年到期的30年期美国国债的交易价格分别为45美分和47美分。
根据外媒的数据,截至9月27日,美联储是这些债券的最大持有者,它持有2020年5月15日发行的所有未偿还30年期美国国债的18.8%,票面利率为1.25%。先锋集团和贝莱德分别是这些债券的第二或第三大持有者,它们分别持有近3%和约1.8%。就2020年8月中旬发行的30年期美国国债而言,美联储持有该证券的24%,其次是贝莱德,持有近2.7%,先锋集团持有2.6%。
总部位于纽约的贝莱德是全球最大的资产管理公司,截至6月管理资产达9.4万亿美元,该公司发言人拒绝发表评论。美联储周四也没有立即回应置评请求。
周四,30年期美国国债收益率在从4月份的低点3.538%跃升超过一个百分点后,继续升至5%,为16年来的最高水平。自美联储在9月政策会议上重申利率在更长时间内维持高位的口号以来,30年期美国国债收益率仅在过去两周内就跃升了30个基点以上,令现有债券持有人损失惨重。而在2020年5月和8月,30年期国债收益率还低于1.5%。
纽约AmeriVet证券美国利率主管格雷戈里·法拉内洛(Gregory Faranello)表示,“众所周知,美联储持有的很多是‘水下债券’(Underwater Bond,即面值高于市场价值的债券,出售债券时可能会遭受损失) 。但对于它来说,这不会产生任何影响,因为它很可能会持有至到期日。”
法拉内洛称,“尽管美联储主动出售债券的想法已经被讨论过,但我们认为不太可能。对于其他市场参与者来说,这可能很重要。”
与其他央行一样,美联储拥有庞大的资产负债表,可以消化各种到期债券的日常损失,安然度过市场波动,而不必被迫抛售。现在美联储已经不再是美国国债市场的主要买家,而是允许其持有的美国国债到期后减持,这一过程被称为量化紧缩(QT)。有人认为这是近期长期美国国债收益率攀升的原因之一。
纽约NewEdge Wealth高级投资组合经理兼固定收益主管本·埃蒙斯(Ben Emons)表示,“美联储的资产负债表虽然可能出现损失,但仍能继续正常运作。因此此类损失不会造成重大后果,也不会影响QT,这是肯定的。”按照惯例,美联储会将损失计入递延资产中,未来产生正收益后,正收益会用于减少账面的递延资产而非汇款给财政部。
埃蒙斯周四在电话中表示,美联储“有能力持有债券直至到期,唯一可能改变这一点的情况是,如果通胀变得非常非常严重,可能会导致另一波试图控制局势的浪潮”——主动抛售债券,类似于英国央行现在正在做的事情。
同样,管理主动及被动债券型基金的基金经理通常会管理风险,虽然他们所持有的债券可能会出现亏损,但这“不会阻止他们继续运作”。“他们只是在某只美国国债基金中持有的规模减少了,而且必须应对客户资金外流的可能性。”
先锋集团指数固定收益产品主管塞缪尔·马丁内斯(Samuel Martinez)表示,该公司代表客户持有的长期国债“在持有此类证券符合授权和相关基准的基金中。我们通过专门的、独立的风险管理人员进行严格的监督。”
马丁内斯表示,虽然美国在疫情后迎来了通胀和利率上升的时期,导致现有国债价格下降,但“这也提供了投资更具回报潜力的国债的机会。对于专注于根据其投资目标和风险承受能力优化资产配置的投资者来说,债券抛售并不像表面看上去的那样有害,甚至可能是一个有吸引力的机会,可以使他们的投资组合与长期配置目标保持一致。”